קו ישר

נוריאל רוביני, נביא הזעם של הכלכלה העולמית (הנביא היחיד שקולע למטרה עד כה) מנפיק לנו עוד כמה תחזיות. הוא ממש העתיק אותן ממני.

אחרי ה"הצלה" של יוון ואירלנד, פורטוגל בתור. המשקיעים מרכזים את תשומת הלב בפורטוגל, ופורטוגל תיזדקק להצלה כמו יוון ואירלנד, כבר בתחילת השנה הבאה.

השאלה הגדולה היא ספרד. החוב של ספרד, כאמור, הוא יותר גדול מיוון, אירלנד ופורטוגל ביחד. הקרן שהקמיו האירופים לעזרה למסכנים לא תספיק בשביל ספרד. המצב של ספרד יותר טוב, עד כה, על הנייר. החוב שלה כאחוז מהתל"ג יותר קטן, והיא כבר עשתה השנה צעדים משמעותיים להקטנת החוב - קיצוץ בשכר בסקטור הציבורי וצימצום כוח העבודה. בכול זאת אומר רוביני - הבעיה שלהם היא הנתונים הכלכליים החלשים, הירידה הגדולה במחירי הנדל"ן והאבטלה הגבוהה (בסביבות 20%). אלה גורמים למערכת הבנקאות הספרדית להתנדנד. הבנקים בספרד יזדקקו להרבה סיוע, דבר שיפיל את האיגרות הממשלתיות גם כן.

חוזרים ליוון. יוןן תצטרך לעשות הסדר חובות (restructuring of debt) - כלומר, למרות הסיוע ונסיונות הקיצוץ של הוצאות הממשלה, הם לא יוכלו לעמוד בהחזרים. "הסדר חובות" פירושו גילוח לנושים - והארכת מועד הפרעון לחוב הקיים. במילים אחרות: הליך פשיטת רגל. השאלה אינה "אם" אלא "מתי".

ה QE (הקלה כמותית או הדפסת כסף) שהבנק הפדראלי של ארה"ב עשה יגרום לצמיחה חלשה בלבד. רוביני לא רואה התאוששות של ממש בכלכלות המערב. כרגע נמנע מיתון נוסף (double dip ), שפחדו ממנו,  בזכות הדפסת הכסף, אבל לא הושגה צמיחה בריאה וחזקה. הדפסת הכסף תימשך, לפי התחזית של רוביני, וגם הבנק המרכזי האירופאי, שעד עכשיו דבק במדיניות ריסון בהדפסה, יצטרך להדפיס הרבה, בלית ברירה.

כמו שכבר אמרתי, כול זה לא ייגמר בטוב.

יעקב